Valul de împrumuturi contractate de marile companii americane pentru finanţarea infrastructurii de inteligenţă artificială începe să testeze limitele pieţei obligaţiunilor, investitorii solicitând prime tot mai mari pentru a absorbi noile emisiuni, transmite Reuters.
Companiile care operează infrastructură cloud şi centre de date pentru AI au emis obligaţiuni de aproximativ 220 de miliarde de dolari în 2026, până la 10 august, potrivit datelor BNP Paribas. În perioada comparabilă a anului trecut, volumul era de numai 12,5 miliarde de dolari.
Investitorii nu pun deocamdată sub semnul întrebării capacitatea financiară a unor giganţi precum Amazon sau Alphabet, compania-mamă a Google. Bilanţurile solide şi fluxurile mari de numerar continuă să susţină ratingurile lor de credit. Problema este cantitatea tot mai mare de obligaţiuni pe care piaţa trebuie să o absoarbă.
”Nu este cu adevărat o problemă de credit în cazul companiilor tehnologice de calitate superioară”, a explicat Neil Sutherland, responsabil pentru instrumentele cu venit fix din SUA la Schroders. Însă, cu cât companiile emit mai multe obligaţiuni, cu atât investitorii solicită o primă mai mare.
Semnele acestei schimbări sunt deja vizibile. Obligaţiunile companiilor tehnologice se tranzacţionează în prezent la un spread de aproximativ 89 de puncte de bază peste titlurile Trezoreriei SUA, cu nouă puncte de bază peste media pieţei obligaţiunilor corporative cu rating investment grade.
Este o inversare importantă pentru sectorul tehnologic, ale cărui companii beneficiau în mod tradiţional de unele dintre cele mai mici prime de risc datorită bilanţurilor puternice şi nevoilor relativ reduse de împrumut.
Amazon, de exemplu, a atras recent 25 de miliarde de dolari printr-o emisiune de obligaţiuni pe termen lung, la un spread de aproximativ 120 de puncte de bază peste titlurile Trezoreriei. În urmă cu un an, prima ar fi fost aproximativ la jumătate.
Şi Alphabet a trebuit să ofere investitorilor, la emisiunea sa din august, un randament cu aproximativ 10-15 puncte de bază mai atractiv faţă de obligaţiunile sale existente.
”Emisiunile din ianuarie arată diferit faţă de cele din august”, a declarat George Catrambone, responsabil pentru instrumentele cu venit fix în America la DWS, indicând apariţia unei anumite oboseli în rândul investitorilor.
Explozia finanţărilor pentru AI are implicaţii şi pentru piaţa titlurilor de stat americane. Oferta masivă de obligaţiuni corporative vine într-un moment în care şi guvernul SUA are necesităţi foarte mari de finanţare, iar competiţia pentru capital contribuie la presiunile asupra randamentelor obligaţiunilor Trezoreriei.
Cererea pentru datoria companiilor tehnologice rămâne însă solidă. Investitori străini, fonduri de pensii şi companii de asigurări au absorbit o parte importantă a emisiunilor, iar indicele obligaţiunilor corporative investment grade oferă în prezent un randament de aproximativ 5,4%.
O problemă tot mai importantă o reprezintă însă limitele de concentrare ale marilor investitori instituţionali. Numeroase fonduri de pensii şi companii de asigurări limitează expunerea faţă de un singur emitent la aproximativ 2%-3% din active. Dacă acelaşi grup restrâns de companii AI continuă să se împrumute masiv, aceste praguri pot restrânge baza de cumpărători.
Investitorii nu consideră că piaţa a ajuns deocamdată într-un punct critic, însă avertizează că finanţarea cursei pentru AI nu este nelimitată.
”Nu este un cec în alb”, a avertizat Catrambone. Dacă marile companii tehnologice continuă să revină repetat pe piaţă pentru finanţare, vor trebui să ofere concesii tot mai mari investitorilor, iar primele de risc vor continua să crească.
Medikatv.ro
